Паралимпийские игры

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС от заседания 26 января был более голубиным в сравнении с ожиданиями рынка, хотя он устарел на момент публикации и на текущий момент ожидания членов ФРС изменились.
Члены ФРС в ходе январской дискуссии неоднократно подчеркивали риски замедления экономики и рынка труда по причине волны Омикрона, на текущий момент уже очевидно, что опасения были чрезмерными, но геополитические риски компенсируют отсутствие ожидаемого негатива от Омикрона на текущем этапе.

Главный посыл протокола ФРС состоял в намерении проведения гибкой политики в ответ на изменение ситуации.
Члены ФРС заявили, что, при отсутствии снижения инфляции согласно их ожиданиям, ужесточение политики будет происходить более быстрыми темпами, нежели планируется на текущем этапе.
В отдельных выступлениях члены ФРС говорят, что ожидают снижение инфляции со второй половины года и, если это не произойдет, то ставки будут повышаться более быстрыми темпами.
Ничто не указывало на намерения членов ФРС повысить ставку на 0,50% в ходе мартовского заседания в протоколе ФРС, в отдельных выступлениях большинство членов ФРС выступают против такого резкого старта, хотя не исключают повышение ставок темпами по 0,50% позже при отсутствии замедления роста инфляции.

В отношении планов по сокращению баланса негативные ожидания рынка не оправдались.
Члены ФРС до сих пор не определились с началом времени сокращения баланса и с ежемесячным размером, также они отметили, что на текущем этапе размер необходимого остаточного баланса ФРС определить невозможно.
Члены ФРС согласились в том, что текущий размер баланса потребует значительного сокращения, а темпы сокращения будут больше, нежели в прошлом цикле.
Голубиным сигналом стало единство членов ФРС в том, что сокращение ГКО США на балансе ФРС будет проводиться путем сокращения реинвестиций, прямые продажи возможны только в отношении ипотечных бондов, причем часть средств от продажи ипотечных бондов могут быть направлены на покупку ГКО США.

Все выступавшие члены ФРС на уходящей неделе за исключением Булларда заявили о предпочтительном повышении ставки на 0,25% в ходе мартовского заседания.
Большинство членов ФРС сомневается в необходимости повышения ставок до уровней, ограничивающих рост экономики США, т.е. выше нейтральной ставки, которая оценивается членами ФРС на текущем этапе в диапазоне 2,0%-2,5%, однако при настойчиво высокой инфляции члены ФРС не исключают вероятности более высоких ставок в этом цикле ужесточения политики.
В пятницу рыночные ожидания учитывали вероятность повышения ставки на 0,50% в ходе мартовского заседания ФРС с шансом 25%:

Вывод по протоколу ФРС:

Протокол ФРС неожиданно оказался более голубиным, нежели январская пресс-конференция Пауэлла.
Невзирая на то, что риторика протокола ФРС является устаревшей после сильных отчетов по рынку труда, розничных продаж и инфляции США, члены ФРС в отдельных выступлениях заверяют рынки, что не хотят ограничивать рост экономики через чрезмерное ужесточение монетарной политики и ставки в этом цикле не вырастут выше нейтральных при условии падения инфляции в соответствии с прогнозами.
Геополитические риски помешали развить адекватное падение доллара на фоне роста аппетита к риску после публикации протокола ФРС.

На предстоящей неделе:

1. Байденомика

Сенат США не смог достичь согласия ни по превентивным санкциям против РФ, ни по санкциям, которые вступят в силу при вторжении РФ в Украину.
Сенаторы ограничились принятием резолюции, которая ни чему не обязывает, но утверждает, что если РФ усилит «свое продолжающееся нападение на суверенитет Украины, то должна будет заплатить суровую цену».
Сенат также предотвратил шатдаун через продолжение временного финансирования правительства США до 11 марта и отправился на неделю каникул.

2. Экономические отчеты

На предстоящей неделе главными данными США станут инфляция потребительских расходов, ВВП США за 4 квартал во втором чтении, PMI промышленности и услуг, личные расходы и доходы, дюраблы, недельные заявки по безработице, исследование настроений потребителей по версии СВ.
По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за февраль в первом чтении, индекс Германии IFO, инфляцию цен потребителей Еврозоны за январь в финальном чтении.

По Британии следует обратить внимание на PMI промышленности и услуг с публикацией в понедельник.
Глава ВоЕ Бейли будет свидетельствовать перед комитетом парламента Британии по монетарной политике в среду с 12.30мск, что скорректирует ожидания рынка по темпам и срокам повышения ставки, а также по сокращению баланса ВоЕ с возможностью продаж активов.

По Китаю важных экономических отчетов не запланировано.

• США:
  Понедельник: выходной;
  Вторник: PMI промышленности и услуг, исследование настроений потребителей по версии СВ;
  Четверг: ВВП США за 4 квартал, недельные заявки по безработице, продажи жилья на вторичном рынке;
  Пятница: инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, дюраблы, незавершенные сделки по продаже жилья.
• Еврозона:
  Понедельник: PMI промышленности и услуг стран Еврозоны, инфляция цен производителей Германии;
  Вторник: индекс Германии IFO;
  Среда: инфляция цен потребителей Еврозоны;
  Пятница: ВВП Германии и Франции за 4 квартал во втором чтении.

3. Выступления членов ЦБ

Члены ФРС на предстоящей неделе продолжат информировать рынки о предстоящем ужесточении политики, но на текущем этапе это не так актуально при отсутствии намерения повышения ставки в ходе мартовского заседания на 0,50% и основном фокусе участников рынка на геополитике.

Инсайд от ЕЦБ сообщил о достижении консенсуса среди его членов о планах по повышению ставки на декабрьском заседании, что гораздо ниже текущих ожиданий рынка с планами повышения ставки в этом году на 0,45%.
Тем не менее, в отношении политики ЕЦБ сейчас важен не размер, а направление, готовность ЕЦБ отказаться от супермягкой политики эпохи Драги приведет к сворачиванию кэрри на евро вне зависимости от повышения ставки ЕЦБ в этом году на 0,10% или 0,25% или 0,50%, хотя это отразится на скорости роста евро.
ЕЦБ проведет первое очное промежуточное заседание 24 февраля перед оглашением о корректировке своей политики на плановом заседании 10 марта.
Важных выступлений членов ЕЦБ на предстоящей неделе не запланировано, но инсайды по окончании промежуточного заседания вероятны.

По ТА…

Евродоллар продолжает торговаться в нисходящем флэте по причине геополитических рисков, снижение фокуса участников рынка на данной теме приведет к быстрому росту евродоллара, разворот возможен через оформление паттерна ОГП:

Рубль

Отчет EIA неожиданно показал рост запасов нефти, но данные в целом подтверждают восстановление экономики США после волны Омикрона, что будет приводит к росту потребления нефти.
Baker Hughes сообщил о росте активных нефтяных вышек до 520 против 516 неделей ранее.
Геополитические риски поддерживают рост цен на нефть, но при их ослаблении следует ожидать закрытие хеджирующих лонгов нефти, что приведет к значительной нисходящей коррекции.
Близость достижения соглашения по Ирану подтверждается всеми странами-участницами ядерного соглашения 2015 года, посол РФ по-прежнему считает, что соглашение будет подписано до конца февраля.
Снижение геополитических рисков на фоне достижения соглашения по Ирану даст мощную коррекцию вниз по нефти, рост выше ближайшего сопротивления маловероятен без значительного обострения геополитики:

Рубль на уходящей неделе был более устойчивым к геополитическим качелям, на закрытии недели рост долларрубля был остановлен сопротивлением, но продолжение учений РФ и Белоруссии на фоне заявлений США о неотвратимости вторжения РФ в Украину могут привести к шипу выше на открытии недели.
Тем не менее, рубль очень вкусен для лонгов, отсутствие признаков обострения ситуации приведет к восстановлению шортов долларрубля участниками рынка и последующему падению в диапазон 69-72.

Выводы:

На уходящей неделе рынки игнорировали все ФА-события, сосредоточившись на геополитике.
Экономические отчеты США, голубиный протокол ФРС, подтверждение членами ЕЦБ о развороте монетарной политики в сторону отказа от стимулов, инсайд о достижении согласия среди членов ЕЦБ о повышении ставки на декабрьском заседании приводили к отыгрышу лишь через краткосрочные шипы, после чего рынки возвращались к корреляции паники с падением фондовых и долговых рынков на фоне роста доллара.
Предстоящая неделя вряд ли приведет к изменению корреляции.
США увеличивают ставки, подогревая панику, в пятницу Байден заявил, что он уверен, что Путин уже принял решение о вторжении в Украину, вице-президент США Харрис в воскресенье повторила мантру о том, что данные разведки США точны и Россия вторгнется в Украину в ближайшие дни.
Обострение ситуации на Донбассе на фоне продления учений РФ и Белоруссии усугубят реакцию рынков на открытии недели.
Запад ожидает, что именно предстоящая неделя станет кульминацией, а это значит, что инвесторы будут выбирать уход от риска.

Тем не менее, рынки не склонны долго жить геополитикой, отсутствие вторжения РФ в Украину на предстоящей неделе положит конец данной саге, после чего логично ожидать приобретение иммунитета рынками к данной теме.
Разворот будет резким, следует ожидать рост аппетита к риску на фоне падения доллара при первых признаках деэскалации.
Наилучшим драйвером для возвращения аппетита к риску будет окончание учений РФ и Белоруссии, отвод войск РФ с границ Украины, подтвержденный заявлениями США.
Но до встречи Блинкена и Лаврова 24 февраля ставки могут повышаться, хотя вряд ли следует ожидать обострение в каких-то регионах, кроме Донбасса.

Другие ФА-события, такие как выступления членов ЦБ и экономические отчеты, следует отслеживать для понимания силы роста фондового рынка и падения доллара после снижения геополитических рисков.

На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1760.
Доливка лонгов евродоллара планируется в соответствии с ФА и ТА.