Меркель: «Главная валюта Еврозоны — доверие».

 

По ФА…

 

На предстоящей неделе:

 

1. Греция.

 

После референдума правительство Греции попыталось начать выполнение своих обещаний электорату «о заключении соглашения с Тройкой в течение 48 часов после референдума при ответе «нет».

Но, к глубокому удивлению Ципраса, лидеры Еврозоны не выстроились в очередь с новыми предложениями для Греции.

Правительству Греции не оставалось ничего другого, как начать отступление.

Первой жертвой стал минфин Греции Варуфакис, личность которого вызывала раздражение у Тройки и препятствовала достижению компромисса.

Новым минфином был назначен Цакалотос, глава переговорной группы Греции, снискавший симпатии кредиторов.

 

Лидеры Еврозоны согласились рассмотреть новый пакет предложений Греции, однако Греция представила на рассмотрение старый пакет предложений от 30 июня, при этом Цакалотос попытался спасти ситуацию, устно изложив возможное расширение реформ.

Греция заявила, что просит краткосрочного финансирования в рамках промежуточной программы до заключения третьей программы помощи от ESM.

Лидеры Еврозоны ответили, что могут пойти на предоставление Греции промежуточного соглашения только в том случае, если будут уверены, что компромисс по условиям третьей программы помощи возможен, и от Греции потребуется принятие «предварительных мер» в форме утверждения новых законопроектов в парламенте Греции.

Греции было дано 48 часов для разработки нового плана реформ для получения промежуточного финансирования и третьей долгосрочной программы помощи.

 

Греция сумела в срок, до полуночи четверга, подготовить и отправить кредиторам комплексный новый пакет реформ, который в себя включал:

— Сокращение бюджета более чем на 12 ярдов евро (до референдума сокращения Тройкой предполагали более 8 ярдов евро, т.е. больше на 50%)

— Греция хочет получить финансирование на 53.5 ярдов евро на 3 года (до июня 2018)

— Первичный профицит серьезно увеличен: 1% ВВП на 2015г, 2% ВВП на 2016г и 3% ВВП на 2017г, 3,5% в 2018г.

— Поэтапная реформа пенсионной системы, которая даст 0,25-0,5% ВВП в 2015 году, а в 2016 году 1% ВВП с полной реформой к 2022 году (отмена всех привилегий и возрастом выхода на пенсию 67 лет)

— Увеличение корпоративного налога с 26% до 28%

— Реформа НДС, 23% на почти все виды деятельности, включая рестораны

— Пониженная ставка НДС 13% на отели, воду, электроэнергию, базовые продукты.

— Льготная ставка НДС 6% — фармацевтика, книги, театр

— Отмена льгот для судовладельцев

— Обширная программа приватизации, борьба с коррупцией, уклонением от уплаты налогов.

 

Новый пакет предложений Греции практически полностью соответствует предложениям Тройки от 24 июня (перед отказом Греции от продолжения переговоров и объявлением референдума).

Парламент Греции, после долгих дебатов, ранним утром субботы одобрил план реформ Греции 250 голосами из 300, дав право правительству Ципраса официально вести переговоры с кредиторами на основании данного плана.

Тем не менее, правительственная коалиция поддержала предложения Ципраса всего 145 голосами из 162, от распада коалицию спасло лишь то, что не все 17 человек голосовали «против», 7 человек отсутствовали на голосовании.

 

Тройка, изучив предложения Греции, сделала вывод, что новый пакет реформ Греции может стать основой для обсуждения Еврогрупы, но с определенными условиями.

Еврогруппа провела три раунда обсуждения пакета реформ Греции: два в субботу и один в воскресенье.

Минфины Еврозоны имели разные взгляды, учитывая, что шести странам Еврозоны необходимо одобрение национальных парламентов для утверждения третьей программы помощи Греции.

Одной из таких стран является Финляндия и минфин Стубб прямо заявил, что у него нет мандата на утверждение новых предложений Греции, учитывая реструктуризацию долга.

В прессу попал документ минфина Германии, который предполагает дальнейшее событие для Греции в двух вариантах:

— Греция должна в срочном порядке «улучшить свои предложения» путем принятия более жестких реформ и передать госактивы на сумму 50 ярдов евро в целевой фонд Еврозоны.

В этом случае Греции будет предоставлена третья программа помощи от ESM.

— В противном случае Греции предложено покинуть Еврозону сроком на 5 лет, ввести драхму и провести реструктуризацию долга.

В этом случае Греция останется членом ЕС и «получит техническую и гуманитарную помощь».

Правительство Германии отрицает существование данного документа, но он есть в интернете, датирован 9 июля за подписью Шойбле.

 

Заседания минфинов Еврозоны проходили бурно, серверные страны склонялись к исключению Греции из Еврозоны, южные вместе с Францией – в пользу заключения соглашения.

Ночь с субботы на воскресенье ознаменовалась громкой ссорой между Драги и Шойбле, в ходе которой Шойбле ответил Марио: «Вы считаете, что я дурак?».

 

По причине отсутствия готового соглашения от минфинов Еврозоны Туск отменил экстренное заседание лидеров ЕС в воскресенье, но встреча лидеров Еврозоны происходит в режиме обсуждения дальнейших путей решения проблем Греции.

 

Уже после начала прибытия лидеров Еврозоны на саммит Еврогруппа сумела придти к единому мнению по Греции:

— Греции необходимо финансирование в размере 82-86 ярдов евро, т.к. ситуация в Греции резко ухудшилась за крайние недели.

— 7 ярдов евро Греции необходимо до 20 июля, 5 ярдов евро – до середины августа.

— Программа ESM будет включать в себя 20-25 ярдов евро для рекапитализации банковской системы, 10 ярдов евро будут доступны сразу.

— Серьезные опасения по устойчивости долга Греции, но номинальное списание долга исключено.

— Греции необходимо улучшить свои предложения, взять больше обязательств относительно внедрения реформ жесткой экономии.

— Необходимо сокращение бюджета на более чем 13 ярдов евро, предложенными правительством Греции.

— Необходимо полностью реформировать пенсионную и трудовую сферу, расширить базу налогообложение, реформировать НДС, укрепление независимости статистического агентства ELSTAT (вплоть до введения внешнего контроля), жесткие рамки приватизации и контроля над средствами, полученными в ходе приватизации.

— Все новые законопроекты по проекту реформ Греции должна принять в парламенте в течении 72 часов (до 15 июля включительно).

— При выполнении всех условий: Греция получит промежуточное финансирование до получения долгосрочной программы помощи от ESM.

— Если Греция не согласна на предложенные Тройкой условия – предлагается выход из Еврозоны на срок до 5 лет совместно с реструктуризацией долга Греции (вариант Шойбле)

 

Понятно, что условия очень жесткие для Греции.

Таких жестких требований для Греции не было никогда.

И не все страны согласны с таким подходом, не говоря о том, что получить одобрение парламента Греции на такие реформы крайне проблематично.

 

 

Франция и Италия выступают за выделения Греции третьей программы помощи и, скорее всего, согласны на более мягкие условия для Греции.

Франция принимала активное участие в подготовке  новых предложений Греции и готова стать гарантом реализации реформ Грецией.

Премьер Италии Ренци заявил, что унижение Германией Греции должно остановиться и соглашение по Греции должно быть достигнуто сегодня.

Меркель, по прибытии на саммит, сообщила, что «главная валюта Еврозоны – доверие и оно было утрачено».

Также Меркель сказала, что «сделка по Греции не может быть достигнута любым путем».

 

 

2. Заседание ЕЦБ, 16 июля.

 

Не стоит ожидать изменений монетарной политики ЕЦБ.

Тон Драги и агрессивность заявлений зависит от ситуации по Греции к моменту заседания ЕЦБ.

Крайний дедлайн по Греции – 20 июля, день выплаты Грецией долга ЕЦБ в размере около 3,6 ярда евро.

У Греции этих денег нет и, при отсутствии финансирования от Тройки, без сомнений платеж будет пропущен.

В этом случае ЕЦБ прекратит финансирование банков Греции и, скорее всего, EFSF объявит кросс-дефолт по долгам Греции, что станет началом выхода Греции из Еврозоны с введением драхмы.

 

Если к заседанию ЕЦБ будет достигнуто хотя бы промежуточное соглашение по Греции: стоит ожидать более мирный тон от Драги, при этом на данном этапе ожидаю сохранение риторики по продолжению программ QE в полном объеме как минимум до сентября 2016 года и низких ставок длительное время.

Однако позитивом для евродоллара могут стать заявления Драги о перспективе возобновления приема ЕЦБ ГКО Греции и допуск Греции к программам QE.

 

Если к заседанию ЕЦБ не будет прогресса по программам помощи Греции: стоит ожидать более агрессивный тон Драги, с возможными обещаниями увеличения объема программ QE при необходимости вплоть до запуска программы ОМТ.

При таких заявлениях реакция евродоллара зависит от состояния рынков к моменту заседания ЕЦБ:

— Если доходности проблемных стран ГКО резко вырастут на опасениях выхода Греции из стран Еврозоны, а евродоллар до четверга упадет ниже 1.08й: то на обещаниях Драги защитить финансовую систему Еврозоны всеми методами может быть отскок евродоллара вверх.

— Если же к четвергу рынок продолжит питать надежды на достижение соглашения по Греции без признаков прогресса по Греции и будет находиться во флэте: евродоллар упадет.

 

 

3. Выступление Йеллен в Конгрессе США, 15-16 июля, 17.00мск.

 

Выступление Йеллен в пятницу уходящей недели можно считать репетицией перед полугодовым отчетом ФРС в Конгрессе США.

Как всегда, Йеллен пыталась балансировать между доводами о необходимости повышения ставки в 2015 году и факторами, которые могут отложить момент повышения ставки.

 

В пятницу Йеллен сообщила, что ФРС по-прежнему на пути повышения ставки «в какой-то момент до конца текущего года», «непредвиденные обстоятельства могут ускорить или отсрочить этот шаг».

Экономические перспективы США неопределенные, поэтому ФРС будет оценивать ситуацию «от заседания к заседанию».

По ориентирам ФРС Йеллен сообщила, что рынок труда на пути к максимальной занятости, однако остается недозагруженность.

Если бы её пришлось выбирать только один ориентир рынка труда, то это был бы уровень безработицы.

По инфляции Йеллен отметила, что она бы больше беспокоилась по её поводу, если бы долгосрочные инфляционные ожидания не оставались стабильными.

Ожидает, что негативные эффекты на рост инфляции со стороны высокого курса доллара и падения цен на нефть должны прекратить оказывать влияние к началу 2016 года.

 

Йеллен, как обычно, продолжит попытки балансирования и перед конгрессменами США, но стоит ожидать попыток добиться от главы ФРС однозначных сроков первого повышения ставки.

Вряд ли на основании текущей информации Йеллен может предположить повышение ставки в сентябре или декабре, но понятно, что на кону именно эти заседания ФРС и Джанет вполне может сказать, что ожидает повышение ставки на заседаниях в эти месяцы при развитии экономики США согласно прогнозам членов ФРС.

Рынок в полной мере на данный момент не учитывает повышение ставки и на декабрьском заседании ФРС, поэтому вероятен рост доллара на выступлении Йеллен.

Хотя, несомненно, многое зависит от ситуации по Греции на момент выступлений Йеллен в Конгрессе США.

 

 

4. Экономические данные.

 

В первой половине предстоящей недели внимание рынка будет приковано к Греции.

При прогрессе заключения соглашения по Греции рынок вряд ли сильно отреагирует на данные США, но стоит отследить розничные продажи во вторник и промышленное производство в среду, т.к. при выходе сильных показателей риторика Йеллен в Конгрессе США может спровоцировать открытие массовых лонгов по доллару.

При отсутствии соглашения по Греции хорошие данные США усилят рост доллара (падение евродоллара), при плохих данных США падение доллара будет временным.

 

Данные Еврозоны стоит учесть только при прогрессе по Греции, при росте инфляции стран Еврозоны выступление Драги будет вдвойне оптимистичным, что приведет к росту евродоллара.

 

 

— США:

Понедельник: баланс бюджета.

Вторник: розничные продажи, индекс цен на импорт и экспорт.

Среда: инфляция производителей, промышленное производство.

Четверг: недельные заявки по безработице, индекс жилья, ТИКСы.

Пятница: инфляция потребительских цен, Мичиган.

 

— Еврозона:

Вторник: инфляция и ZEW Германии.

Четверг: инфляция стран Еврозоны.

—————

По ТА…

 

Формирование треугольника по евродоллару на старших ТФ всё ещё возможно:

Шанс на формирование треугольника останется в силе вплоть до 1,0818.

Ниже 1.0818 стоит ожидать падение евродоллара в 1.06-1.07ю с высокими шансами обновления лоя года 1.046Х.

Хотя стоит отметить, что согласно свечному анализу обновление лоя 1.046Х вряд ли возможно.

 

На часах евродоллара ОГП с целями роста к предполагаемому верху треугольника:

Но нужно учитывать, что сила текущего ФА может отменить исполнение ОГП.

 

 

—————

Рубль

 

Долларрубль находится под влиянием прогресса заключения соглашений по Греции и Ирану, падения фондового рынка Китая и выплаты дивидендов.

 

Иран сегодня сообщил, что соглашение находится в пределах досягаемости и оставшиеся вопросы могут быть решены на уровне министров иностранных дел.

Керри заявил, что он рассчитывает на заключение соглашения, хотя ещё есть трудные моменты.

Заключение соглашения по Ирану: долгосрочный негатив для падения нефти и роста долларрубля, кратковременно соглашение вызовет падение нефти и рост долларрубля с последующей фиксацией прибыли, быстрота фиксации прибыли зависит от ситуации в Греции и Китае.

 

Греция в подвешенном состоянии, условия сделки крайне жесткие.

Вряд ли Ципрас сразу ответит «нет», нельзя моментально в одностороннем порядке принять решение о выходе Греции из Еврозоны, скорее всего, как минимум, Ципрасу необходимо вернуться в Грецию и обсудить условия программы помощи с кабинетом министров и коалицией.

Т.е. относительно Греции долларрубль будет метаться вплоть до полной ясности.

Официальный дедлайн по Греции – 15 июля.

 

Правительству Китая удалось добиться стабилизации фондового рынка путем мер, аналогичным QE: ЦБ Китая увеличил объем средств для China Securities Finance Corp., обеспечивающей участников рынка ликвидностью, а страховой регулятор КНР увеличил объем средств, который страховые компании могут использовать для покупки акций.

Также власти Китая разрешили снизить уровень требований к гарантиям по кредитам, обеспеченными акциями.

На предстоящей неделе предстоит публикация ряда важных экономических данных по Китаю, выход данных лучше прогноза поддержит рост фондового рынка Китая и сырья как следствие.

Долларрубль ожидает падение в этом случае.

В случае публикации статистики Китая ниже ожиданий падение фондового рынка, скорее всего, будет недолгим.

Для сырья при заключении соглашения по Ирану и плохих экономических данных Китая последствия будут негативными достаточно длительное время, долларрубль в рост в такой ситуации.

 

Выплата дивидендов и налогов в июле оценивается в 10 ярдов долларов, что окажет поддержку рублю, т.е. вызовет рост долларрубля.

Но если соглашение по Ирану будет достигнуто, статистика по Китаю выйдет хуже ожиданий, а Греция откажется от условий Тройки: внутренние выплаты РФ не смогут оказать рублю поддержку на фоне падения сырья и бегства мирового капитала в доллар.

 

Не рекомендуется торговля долларрублем до прояснения ситуации по Ирану, Китаю и Греции, т.е. частичная ясность ожидается в понедельник, более полное понимание среднесрочной ситуации – после среды.

По ТА при росте долларрубля стоит проявить вниманию к уровню 61-62+-, который может стать разворотным.

————-

Выводы:

 

Греция поставлена в безвыходное положение.

Чтобы ни выбрал Ципрас: это будет жестоко и к жителям Греции и разрушительно для его карьеры и партии.

Если Ципрас решит отказаться от условий программы помощи путем выхода из Еврозоны: Грецию ожидают долгие годы нищеты, бедствий, а единственным шансом выхода станут жесткие меры экономии, падение уровня зарплат, пенсий, уменьшение депозитов при переходе на драхму.

Т.е. Ципрас и Сириза для спасения Греции при выходе из Еврозоны будут вынуждены пойти на крайне непопулярные меры для спасения будущего своей страны, которое наступит через десятки лет.

Но Сириза партия популистов, они не способны реализовать меры экономии, за свои почти полгода у власти они лишь смогли довести Грецию до крайней точки экономического истощения.

 

Если Ципрас примет условия выделения программы помощи: меры экономии снизят уровень жизни населения Греции, но намного меньше, чем при переходе на драхму.

Но сам Ципрас станет политическим трупом, его партию ждет раскол,  коалиция распадется, а Греции предстоят досрочные выборы в парламент.

 

Трудно оценить, на что готов пойти Ципрас, спасти одновременно свою честь и страну не получится, причем спасение чести в краткосрочном времени не представляется возможным в обоих вариантах, его поступок смогут оценить только потомки при изучении истории Греции.

 

По евродоллару.

Согласие Ципраса на программу помощи вызовет рост евродоллара в 1.13ю и, вероятно, верх 1.14й.

Скорее всего, на текущем этапе это будет край роста евродоллара при перспективе грядущих выборов в парламент Греции.

Если Ципрас создаст коалицию с оппозицией или будет назначено временное правительство технократов: рост евродоллара может быть выше, вплоть до 1.20х.

Если Ципрас выберет вариант выхода из Еврозоны: минимум падение в 1.06-1.07ю с более вероятным перелоем 1.046Х и падением ниже паритета.

Многое зависит от интервенций и возможного решения Драги о запуске программы ОМТ для ликвидации последствий выхода Греции из Еврозоны, но интервенции  вряд ли сдержат глобальное бегство рынков от риска.

—————

Моя тактика:

 

На выходные ушла без позиций.

При согласии Греции на требования Тройки: буду покупать евродоллар, с верха 1.13й начну присматриваться к шортам евродоллара в зависимости от голосований в парламенте Греции и данных США, выступления Йеллен.

При решении Ципраса о выходе из Еврозоны: шорты евродоллара.

 

При согласии Греции на пакет реформ жду роста СиП под хаи года, где буду искать вход в шорт.

————————————————————————————————————————

Обзор составлен преподавателем-специалистом по фундаментальному анализу Ликой Кошкиной (Kitten).

 

У Вас появилась возможность подписаться на наши еженедельные обзоры.

Так же вы можете задать интересующий Вас вопрос нашему аналитику.

 

С уважением,

 

команда Omega-Forex.

 

 

 

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *