ФРС: картина маслом. Главное — не подскользнуться.

 По ФА…

 

На уходящей неделе:

 

1. Заседание ФРС

 

Сопроводительное заявление ФРС содержало два важных изменения:

— Исчезла формулировка о глобальных рисках.

— ФРС изменил формулировку в части «руководства вперед» о намерениях повышения ставки.

Ранее данная формулировка была:

«In determining how long to maintain this target range, the Committee will assess progress—both realized and expected—toward its objectives of maximum employment and 2 percent inflation».

Теперь:

«In determining whether it will be appropriate to raise the target range at its next meeting, the Committee will assess progress—both realized and expected—toward its objectives of maximum employment and 2 percent inflation».

 

Т.е. если ранее ФРС говорил, что удержание процентных ставок в существующем диапазоне зависит от достижения целей ФРС в отношении 2% инфляции и максимальной занятости, то теперь ФРС оценит, уместно ли повышение ставки на следующем заседании в зависимости от достижения своих целей.

Пресса сразу единогласно заявила, что ФРС «положил на стол повышение ставки в декабре», в ответ на это более критически настроенные инвесторы сразу же возразили, что не помнят момент, когда ФРС убирал со стола повышение ставки, ведь члены ФРС постоянно заявляли о вероятности повышения ставки на каждом предстоящем заседании начиная с июньского.

 

Реакция валютного рынка была однозначной на рост доллара, а вот фондовый рынок долго колебался, но в результате ушел вверх.

По словам инвесторов, решающим фактором при покупке акций стало исчезновение глобальных рисков в риторике ФРС, в то время как отношение к вероятности повышения ставки ФРС на заседании 16 декабря, по-прежнему, скептическое.

Согласно фьючерсам шансы на повышение ставки ФРС на декабрьском заседании выросли, но всё ещё ниже желаемых членами ФРС 50% и гораздо ниже ожиданий перед сентябрьским заседанием ФРС.

 

Лэкер голосовал за повышение ставки на 25б.п., как он пояснил позже: текущие условия и среднесрочные перспективы говорят о необходимости повышения ставки.

Уильямс в пятницу в блоке вопросов-ответов сообщил, что решение о повышении ставки ещё не принято, он хочет увидеть больше экономических данных до заседания 16 декабря для принятия решения.

Относительно изменения «руководства вперед» Уильямс ответил, что изменение формулировки должно «предотвратить сюрприз для рынков в случае, если экономика США продемонстрирует достаточный рост для повышения ставки на декабрьском заседании».

Т.е. Лэкер, голосуя за повышения ставки, ссылается на перспективы, а Уильямсу текущего роста экономики недостаточно для повышения ставки.

 

Дюраблы на прошлой неделе вышли провальными, ВВП США вышел хуже общих ожиданий, хотя и лучше оценки ФБР Атланты 1,1%.

ФРБ Атланты пока настаивает на пересмотре ВВП США вниз, прогноз 1,1%, прогноз по ВВП 4го квартала 2,5% на текущем этапе.

Тем не менее, ISM Чикаго в пятницу вышел значительно лучше прогноза, что позволяет предположить отскок вверх и общему ISM с публикацией на предстоящей неделе.

 

 

Выводы по заседанию ФРС:

 

Очевидно, что членам ФРС не нравится игнорирование рынками вероятности повышения ставки, и они решили ужесточить «руководство вперед» для большей демонстрации своих намерений.

Больше информации можно будет почерпнуть в протоколе ФРС, который выйдет 18 ноября, и из выступлений членов ФРС.

Но уже сейчас очевидно, что повышения ставки в декабре без наличия ускорения экономики США не будет.

Стоит учесть, что ослабление курса доллара в крайние месяцы может привести к улучшению экономических данных США, но эффект будет временным.

До публикации протокола 18 ноября доллар будет склонен к росту, после следует ожидать переоценку рынками изменения «руководства вперед» ФРС и возможную фиксацию прибыли.

Реакция рынка на важные экономические данные США в преддверии заседания ФРС 16 декабря будет чрезмерной, также не стоит забывать о данных Китая, которые могут преподнести неприятный сюрприз и вернуть «глобальные риски» на первый план.

 

 

2. Интервью Драги 31 октября.

 

 В субботу глава ЕЦБ дал интервью  Il Sole 24 Ore, в котором ответил на вопросы о возможных изменениях в монетарной политике ЕЦБ.

 

Ключевые моменты:

 

— Вопрос:

В ходе пресс-конференции 22 октября вы подчеркнули риски в развивающихся странах, сейчас мы наблюдаем замедление экономического роста в США.

Как это отразится на Еврозоне?

 

Драги:

Половина экспорта Еврозоны приходится на развивающиеся рынки, замедление экономик которых не является временными.

Эти риски и потенциальный спад экономики США свидетельствуют об ухудшении перспектив роста инфляции и экономики Еврозоны.

 

— Вопрос:

На Мальте вы сказали, что «менее оптимистичны» по перспективам инфляции.

Насколько реально на данном этапе говорить о достижении инфляции 1,7% к концу 2017 года?

 

Драги:

В ближайшие несколько месяцев инфляция может быть на нулевой отметке или даже отрицательной.

Это связано с ценами на энергоносители и продлится до начала 2016 года, после этого инфляция начнет расти из-за механического эффекта низкой базы.

С середины 2016 года до конца 2017 года мы ожидаем рост инфляции, этому будет способствовать эффект от снижения курса евро, который начнет действовать в полную силу с временным лагом.

Важно отметить, что сентябрьские прогнозы по инфляции на 2017 год были ниже мартовских, поэтому достигать цели по инфляции мы будем дольше.

Хорошие новости состоят в том, что после падения в сентябре среднесрочные инфляционные ожидания сейчас вернулись выше 1,7%, что недалеко от нашей цели по инфляции.

Но эти цифры необходимо воспринимать с осторожностью, так как ожидания волатильны.

 

— Вопрос:

Вы говорили, что на заседании 3 декабря меры ЕЦБ могут быть пересмотрены, рынки восприняли это заявление как время расширения мер ЕЦБ.

Это толкование правильно? Что вы собираетесь предпринять?

 

Драги:

Если мы будем убеждены, что среднесрочные цели ЕЦБ по инфляции в опасности – мы будем действовать.

Мы оценим, было ли снижение прогнозов временным или нет.

Пока это открытый вопрос.

 

— Вопрос:

Вы видите возможность снижения ставки по депозитам как дополнение к изменению программы QE?

 

Драги:

Я бы сказал, что сейчас слишком рано для принятия такого решения.

 

— Вопрос:

На пресс-конференции 22 октября вы заявили, что обсуждались и другие инструменты денежно-кредитной политики.

Какие именно?

 

Драги:

На данном этапе было бы рано ограничить комитеты предоставлением «меню инструментов».

Вы может видеть за крайние 3 года насколько обширными могут быть инструменты ЕЦБ.

Тем не менее, слишком рано утверждать, что «это уже всё меню» и «нет ничего, чтобы добавить».

 

Выводы по субботнему интервью Драги:

 

Явно заметно смягчение риторики Драги в отношении расширения стимулов ЕЦБ.

Его замечание о том, что среднесрочная инфляция выросла с момента заседания в сентябре, свидетельствует о том, что если курс евро не вырастет к декабрьскому заседанию ЕЦБ, а цены на нефть не упадут – 3 декабря никаких изменений в политике ЕЦБ не будет.

В этом случае Драги обойдется вербальными интервенциями, что приведет к вертикальному росту евродоллара после заседания.

Однако замечание, что перспективы роста инфляции снизились с момента запуска программы QE, говорит о намерении продлить время её проведения.

Снижения депозитной ставки ждать не стоит в принципе, а расширение программы QE в части покупок ГКО сомнительны, в лучшем случае стоит ожидания расширения на 5-10 ярдов, возможно частично за счет ГКО стран, а частично за счет корпоративных облигаций.

Рынок уже заложен на большее, поэтому стоит ожидать в ноябре оформление дна по евродоллару перед ростом.

 

 

На предстоящей неделе:

 

1. Nonfarm Payrolls, 6 ноября

 

Прогноз на октябрьские нонфармы скромный: 180К+- новых рабочих мест с неизменным уровнем безработицы 5,1% и ростом зарплаты 0,2%мм.

Однако, по недельным заявкам по безработице, можно как минимум предположить дальнейшее падение уровня безработицы.

А уровень безработицы является главным ориентиром ФРС согласно мандату.

В сентябре ФРС пересмотрело уровень безработицы в качестве определения максимальной занятости, теперь ориентир ФРС 4,8%.

Т.е., чем ниже выйдет уровень безработицы – тем больше шанс повышения ставки ФРС на заседании 16 декабря и тем сильнее будет рост доллара после публикации нонфармов.

 

Но первый шип рынка при публикации нонфармов происходит в ответ на цифру новых созданных рабочих мест.

Косвенно предположить количество новых рабочих мест помогут компоненты занятости в ISM промышленности и сфере услуг США и ADP с публикацией в понедельник и среду.

Предвестник ISM промышленности, ISM Чикаго вышел гораздо лучше прогноза, что позволяет с осторожностью предположить лучше прогноза и общий ISM.

Также рынок учтет пересмотр данных по рынку труда за август и сентябрь.

 

Выводы по nonfarm payrolls:

 

На текущий момент все предварительные данные говорят о сильных нонфармах, т.е. о росте доллара после публикации данных по рынку труда 6 ноября.

Публикация ISM США и ADP на предстоящей неделе лучше прогноза подтвердят ожидания сильных нонфармов.

Но статистика вещь достаточно противоречивая, особенно в первом чтении, поэтому если вдруг нонфармы выйдут слабее ожиданий: рекомендуется присматриваться к продаже евродоллара на росте в преддверии декабрьских заседаний ЕЦБ и ФРС.

 

 

2. Экономические данные

 

В преддверии публикации пятничных данных по рынку труда главными данными США станут ISM промышленности США в понедельник, ISM сектора услуг и ADP в среду.

По Еврозоне главными данными будет PMI промышленности в понедельник и PMI сектора услуг в среду.

 

Также необходимо отслеживать данные Китая в понедельник и среду, при выходе которых хуже прогноза следует ожидать рост евродоллара на фоне падения фондовых рынков.

Воскресные  PMI Китая вышли чуть хуже прогноза, что может привести к небольшому росту евродоллара на открытии рынков.

 

— США:

Понедельник: ISM промышленности, расходы на строительство.

Вторник: фабричные заказы.

Среда: ADP, ISM услуг, торговый баланс.

Четверг: недельные заявки бр, затраты на рабочую силу в 3м квартале.

Пятница: нонфармы

 

— Еврозона:

Понедельник: PMI промышленности

Среда: PMI услуг

 

США перевели часы на зимнее время, это следуют учитывать при отслеживании данных.

 

 

3. Выступления членов ЦБ

 

Участники рынка будут внимательно отслеживать выступления членов ФРС с надеждой получения ответа относительно возможности повышения ставки на заседании 16 декабря.

Выступление Йеллен 4 ноября в комитете Конгресса США по финансовым услугам касается вопросов банковского надзора, но не исключены вопросы-ответы относительно перспектив нормализации ставок.

Вторым по важности станет выступление Дадли 4 ноября после Йеллен.

 

После субботнего интервью Драги вряд ли есть что добавить, но следует отследить выступления Марио во вторник, среду и четверг.

——————-——————-——————-——————-——-—-——————-—————

По ТА…

 

Общая оценка ТА по евродоллару:

 

 

Евродоллар уверенно закрепился ниже пробитого желтого канала и красного сопротивления по хаям 1,171Х и 1,1460.

На текущий момент дальнейшее падение евродоллара сдерживает фиолетовая поддержка по лоям 1,046Х и 1,0520.

 

 

Согласно пропорциям падение евродоллара незакончено, минимально необходимое лоу находится около 1,0870+-.

Оформление лоя по евродоллару возможно в следующей формации:

 

При флэте евродоллара до пятницы и при публикации сильных нонфармов возможно оформление треугольника с последующим падением до начала 1.07й в пятницу:

 

——————-——————-——————-——————-——-—-——————-—————

Рубль

 

ЦБ РФ оставил ставку без изменений, сославшись на «сохранение значительных инфляционных рисков».

При этом ЦБ РФ отметил, что «по мере замедления инфляции в соответствии с прогнозом Банк России возобновит снижение ключевой ставки на одном из ближайших заседаний», т.е. наиболее вероятно снижение ставки на декабрьском заседании.

 

В ближайшее время, до декабрьских выплат по внешнему долгу, рубль будет находиться под влиянием динамики цен на нефть.

Исчезновение «глобальных рисков» в риторике ФРС благоприятно для роста нефти, также позитивом является дальнейшее снижение числа нефтяных вышек согласно пятничному отчету  Baker Hughes с 578 против 594.

 

На открытии недели небольшим негативом для нефти станут воскресные данные Китая и отчетность, согласно которой  добыча нефти странами ОПЕК выросла на 74000 баррелей в 32.211 млн в день в октябре.

 

По ТА на Бренте образовался канал:

 

Для продолжения роста необходимо закрепиться выше пробитого канала.

Текущего негатива вряд ли хватит для пробоя канала вниз, более вероятен рост нефти после небольшого снижения с падением долларрубля.

——————-——————-——————-——————-——-—-——————-—————

Выводы:

 

Субботнее интервью Драги говорит в пользу отсутствия снижения депозитной ставки на заседании ЕЦБ 3 декабря как минимум.

При нахождении евродоллара перед декабрьским заседанием ЕЦБ на околотекущих уровнях при отсутствии дальнейшего падения цен на нефть вероятно отсутствие изменений в монетарной политике ЕЦБ.

 

Комменты голосующего члена ФРС Уильямса в пятницу свидетельствуют в пользу неопределенного исхода заседания ФРС 16 декабря.

По сути, в риторике ФРС ничего не изменилось, всё, по-прежнему, зависит от экономических данных.

 

В связи с этим наиболее вероятно оформление в ноябре дна по евродоллару и рост с декабря.

Однако, на текущий момент, лой евродоллара перед началом роста ещё не оформлен.

Вполне вероятно оформление дна по евродоллару на предстоящей неделе при публикации важных данных США

Минимально необходимый минимум: 1,0870+-.

По времени перелой 1,089Х наиболее вероятен в среду на важных данных США и спиче Йеллен или в пятницу на нонфармах.

В связи с этим рекомендуется в первой половине предстоящей неделе искать вход в шорты евродоллара.

 

Форс-мажорный план «Ж», в случае отсутствия перелоя по евродоллару в среду и при публикации нонфармов хуже прогноза, предполагает продажи евродоллара на росте после публикации пятничных данных по рынку труда.

Перелой по евродоллару необходим в любом случае, без него долгосрочный рост евродоллара не представляется возможным.

——————-——————-——————-——————-——-—-——————-—————

Моя тактика:

 

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1061.

При падении евродоллара согласно плану на предстоящей неделе минимальная цель 1,0870+-, расчет цели падения евродоллара и последующий переворот в лонг зависит от формации, в рамках которого евродоллар будет снижаться, и от ФА.

В случае первоначального роста евродоллара буду шортить на росте с учетом ТА.

Шорт СиП.

——————-——————-——————-——————-——-—-——————-—————

Обзор составлен преподавателем-специалистом по фундаментальному анализу Ликой Кошкиной (Kitten).

 

У Вас появилась возможность подписаться на наши еженедельные обзоры.

Так же вы можете задать интересующий Вас вопрос нашему аналитику.

 

С уважением,

команда Omega-Forex.

Руководство к правильному пониманию обзоров

 

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *