Мы рождены, чтоб сказку сделать былью

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Перед публикацией нонфарма администрация Белого дома и её критики в виде бывших чиновников и ведущих экономистов сошлись в противостоянии о рисках перегрева экономики США.
В США попали доклады руководителей компаний, направленных администрации Байдена, о проблемах с наймом, что приводит к необходимости резкого повышения зарплат в борьбе за рабочую силу.
Вашингтон пост сообщил, что чиновникам администрации Байдена были розданы темники, в которых было предписано утверждать о временном росте инфляции при ответе на вопросы СМИ.
Минфин США Йеллен на фоне данной дискуссии пыталась защитить необходимость принятия фискальных стимулов Байдена, невзирая на риски перегрева экономики, заявив, что планы Байдена решат долгосрочные структурные проблемы экономики США, а если перегрев экономики будет, то ФРС повысит ставки.
Заявление Йеллен обрушило фондовый рынок и спустя несколько часов Джанет взяла свои слова обратно, заявив, что ставки ФРС будут низкими долгое время и она верит в независимость ФРС.
Демократы Конгресса на фоне данной дискуссии выражали сомнение в необходимости принятия новых стимулов Байдена с учетом быстрого восстановления экономики США, ставя под сомнение повестку дня Байдена, а республиканцы приготовили план взятия под контроль обеих палат Конгресса на промежуточных выборах 2022 года на основе критики фискальных планов Байдена и их вреда для экономики США.
Это была захватывающая прелюдия к нонфарму, не было сомнений в силе отчете по рынку труда США, был лишь вопрос насколько сильными окажутся данные и чем сие обернется для повестки дня Байдена и политики ФРС.
Факт шокировал, оставив множество вопросов о противоречии данных, включая исторически сильный разрыв между отчетом ADP и официальным отчетом бюро занятости США.
Тем не менее, слабость отчета по рынку труда стала джекпотом для Байдена и его повестки дня.

Основные компоненты апрельского нонфарма:

• Количество новых рабочих мест 266K против 978К прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила -78К: февраль пересмотрен до 536К против 468К ранее, март до 770К против 916К ранее;
• Уровень безработицы U3 6,1% против 6,0% ранее;
• Уровень безработицы U6 10,4% против 10,7% ранее;
• Участие в рабочей силе 61,7% против 61,5% ранее;
• Рост зарплат 0,7%мм 0,3%гг против -0,1%мм 4,2%гг ранее;
• Средняя продолжительность рабочей недели 35,0 против 34,9 ранее.

Кроме шокирующе низкого количества рабочих мест внутренности отчета не удивили.
Небольшой рост уровня безработицы U3 с лихвой компенсировал рост участия в рабочей силе:

Рост зарплат и продолжительность рабочей недели оказались выше ожиданий, что подтверждает отчеты о нехватке рабочей силы.
Ряд экономистов отметил, что сезонные корректировки традиционно приводили к занижению количества новых рабочих мест в апреле, а меры карантина прошлого года усугубили этот эффект, без сезонной корректировки количество новых рабочих мест было бы на уровне 1,089 млн, а уровень безработицы U3 составил бы 5,7%.
Тем не менее, члены ФРС Кашкари и Баркин в моментальной реакции на нонфарм заявили, что отчет по рынку труда очень слабый, что доказывает правильность позиции ФРС в реакции на фактические данные, а не на ожидания.

Доходность ГКО США резко рухнула после публикации нонфарма, но через несколько часов вернулась к уровням до начала сессии США, ибо участники рынка использовали падение для закрытия своих лонгов ГКО США.
Очевидно, что ФРС повесит провальный апрельский нонфарм на своё знамя, продолжив текущую политику неизменной до осени, а доллар продолжит падение.

Вывод по апрельскому нонфарму:

Отчет по рынку труда США за апрель вышел очень слабым.
Вне зависимости от причин шокирующих цифр рабочих мест, данный отчет дает ФРС карт-бланш на сохранение текущей политики неизменной как минимум до осени, что будет приводить к продажам доллара.

На предстоящей неделе:

1. Выборы в Шотландии

Партия SNP, главный сторонник независимости Шотландии, получила 64 места в парламенте из 129, т.е. на одно место меньше абсолютного большинства.
Но партия зеленых, также являющаяся сторонником независимости Шотландии, получила 8 мест, правящая коалиция на основе партий SNP и зеленых позволит новому правительству настаивать на проведении нового референдума.
Никола Стерджен, глава партии SNP и первый министр Шотландии, заявила, что правительство Джонсона не имеет права стоять на пути демократии и если тори предпримут попытку заблокировать референдум о независимости Шотландии, то они докажут, что Великобритания больше не является добровольным союзом наций и одно это станет самым мощным аргументом за независимость Шотландии.
Стерджен сообщила, что правительство Шотландии готово к конституционной битве с Джонсоном, ее правительство примет закон о референдуме и если Борис Джонсон захочет его остановить, то ему придется обратиться в суд с требованием отмены права Шотландии на референдум, рискуя получить народное восстание.
Партия SNP планирует принять закон о новом референдуме весной 2022 года с проведением референдума в конце 2023 года и фактическим выходом из состава Великобритании в 2026 году.
Премьер Британии Джонсон, который до подсчета голосов избрал воинственный тон, называя повторный референдум о независимости Шотландии «безответственным и безрассудным» в свете пандемии, сменил тональность и пригласил Стерджен на саммит по восстановлению экономики.
Гоув, министр Кабмина Шотландии и возможный преемник Джонсона, сказал, что референдум о независимости не является угрозой, ибо партия SNP не получила абсолютного большинства на выборах, но сие не выдерживает критики, ибо если бы выборы в Холируд проводились на основе Вестминстерской системы, то партия SNP получила бы 85% мест парламента.
Тем не менее, наибольший негатив для фунта был бы в случае, если бы партия SNP получила абсолютное большинство, фунт, скорее всего, припадет на открытии недели, но никто не будет сейчас ставить на референдум, который состоится через полтора года, в связи с чем падение фунта будет краткосрочным перед продолжением роста.
Наилучшим решением для правительства Британии будет предложение Шотландии единого рынка с ЕС, что навсегда нивелирует конфликт.

2. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут инфляция цен потребителей, розничные продажи, недельные заявки по безработице, исследование настроений потребителей по версии Мичигана.
По Еврозоне следует отследить индекс Германии ZEW и публикацию новых прогнозов Еврокомиссии.

Решение ВоЕ в четверг вышло в виде пачки последовательных релизов, в первом было подтверждено о сохранении политики неизменной по ставке и программе QE, только уходящий главный экономист ВоЕ Халдейн, ожидающий гиперинфляцию, проголосовал за сокращение размера программы QE.
Фунт упал на разочаровании, но в третьем по счету релизе ВоЕ огласил о незначительном снижении еженедельных темпов покупки ГКО Британии до 3,4 млрд против 4,4 млрд ранее, указав, что это чисто техническая корректировка, не означающая изменение политики, что привело к росту фунта.
Риторика главы ВоЕ Бейли была голубиной, он заявил, что не видит необходимости в уменьшении размера программы QE, а рост инфляции в этом году будет временным и не приведет к ужесточению политики.
Тем не менее, снижение темпов покупок гилтов, хоть и без уменьшения общего размера программы QE, на фоне гораздо более оптимистичных новых прогнозов ВоЕ являются позитивом для фунта и приведут к его росту после отыгрыша результата выборов в Шотландии.
На предстоящей неделе следует отследить блок данные Британии во главе с ВВП в среду.

Китай порадует рынки отчетом по инфляции утром вторника.

• США:
  Вторник: вакансии на рынке труда JOLTs;
  Среда: инфляция цен потребителей;
  Четверг: недельные заявки по безработице, инфляции цен производителей;
  Пятница: розничные продажи, индекс цен экспорта и импорта, оптовые запасы, промышленное производство, исследование настроений потребителей по версии Мичигана.
• Еврозона:
  Понедельник: индекс уверенности инвесторов Sentix;
  Вторник: индекс Германии ZEW;
  Среда: прогнозы Еврокомиссии, промышленное производство Еврозоны;
  Четверг: выходной во многих странах Еврозоны.

3. Выступление членов ЦБ

Массовые голубиные выступления членов ФРС на предстоящей неделе гарантированы провальным апрельским нонфармом.
Основное внимание следует обратить на выступление Брайнард во вторник и Клариды в среду с общей темой «эконмический прогноз и политика ФРС».

ЕЦБ проведет проходное заседание в среду, на котором обсудит изменение ожиданий в отношении темпов нормализации политики ФРС после публикации апрельского нонфарма и способы противостояния росту евродоллара, не исключены инсайды.
Протокол апрельского заседания ЕЦБ увидит свет в пятницу.

По ТА…

Евродоллар продолжит рост с целью верха канала, величина нисходящих коррекций зависит от качества экономических отчетов США и Еврозоны:

Рубль

На уходящей неделе отчеты по запасам нефти порадовали быков, подтвердив восстановление мировой экономики.
Baker Hughes сообщил о росте активных нефтяных вышек до 344 против 342 неделей ранее.
Прогресс в переговорах по ядерному соглашению с Ираном пока лишь огранивает рост нефти по сравнению с другим сырьем, нефть рухнет в случае снятия санкций по продаже иранской нефти, но для продаж нефти на данной теме трейдеры хотят получить факты, а не слухи.
Без снятия санкций с Ирана нефть продолжит финальный рост после небольшой нисходящей коррекции:

Долларубль достиг нижней треугольника, отбой приведет к тестированию сопротивления, уверенный пробой с перелоем 72,51 откроет путь в 68-ю фигуру:

Выводы:

Откровенно слабый отчет по рынку труда США вызвал ряд вопросов из-за конфликта с отчетами компаний о нехватке рабочей силы и противоречия с другими отчетами по рынку труда.
Провальный нонфарм появился в момент, когда администрация Байдена отчаянно нуждалась в аргументах для принятия новых пакетов фискальных стимулов на фоне нарастающего обсуждения о рисках перегрева экономики США.
Тем не менее, провальный нонфарм закрыл двери к началу дискуссии в ФРС о сворачивании программы QE до осени, что станет веским аргументом для продаж доллара на коррекциях в ближайшие месяцы.

Результат выборов в парламент Шотландии как минимум на время замедлит рост фунтдоллара, в логичном варианте приведет к значительной нисходящей коррекции с перетоком капитала из фунта в евро через еврофунт.
Повод для общей коррекции на рост доллара может дать среда с публикацией инфляции цен потребителей США и встречей Байдена с лидерами Конгресса.
Медианный прогноз экономистов предполагает рост общей инфляции цен потребителей на 3,6%гг и базовой на 2,3%гг, но глава ФРС Пауэлл предупредил о том, что эффект низкой базы прошлого года увеличит рост общей инфляции на 1,0%гг и базовой на 0,7%гг в апреле-мае и ФРС не будет учитывать данный рост инфляции по причине временных/технических факторов.
Для уверенного роста доллара нужен рост базовой инфляции не менее 2,7%гг, что за вычетом упомянутых 0,7% Пауэллом будет означать достижение желанных 2,0%гг инфляции, хотя пока и не по главной инфляции ФРС согласно мандату.
Нет сомнения в том, что Байден окажет давление на лидеров Конгресса с требованием немедленно принять инфраструктурный проект для поддержки восстановления экономики США, изменение позиции демократов, в частности Манчина, по принятию инфраструктурного проекта путем бюджетного согласования, приведет к росту доходностей ГКО США и, как следствие, к росту доллара.

Осталось немного препятствий для роста евродоллара на перехай года и, впоследствии, в 1,28ю фигуру.
События среды предстоящей недели могут привести к падению евродоллара, но это будет лишь нисходящая коррекция, величина которой зависит от силы роста инфляции в США и успеха Байдена в переговорах с лидерами Конгресса США.
ЕЦБ может внести свою лепту для замедления роста евро, понимая, насколько негативной для экономик стран Еврозоны станет девальвация доллара, но для этого ястребы должны публично отказаться от идеи снижения темпов покупок ГКО стран Еврозоны в рамках программы РЕРР с 3 квартала.
На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1932.
Принятие решение о закрытии шорта и перевороте в лонг планирую после событий среды.