Игра в импичмент

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Декабрьские нонфармы вышли ниже ожиданий, но данные пока не способны привести к пересмотру прогнозов по перспективам роста экономики США и политике ФРС по ставкам.
Реакция рынков была слабой, отчасти по причине низкой ликвидности на рынках после праздников, отчасти из-за укореняющейся традиции отыгрывать нонфармы с временным лагом.

Основные компоненты декабрьского отчета по рынку труда США:

• Количество новых рабочих мест 145К против 165К+- прогноза, ревизия за два месяца -14К: октябрь пересмотрен до 152К против 156К ранее, ноябрь пересмотрен до 256К против 266К ранее;
• Уровень безработицы U3 3,5% против 3,5% ранее;
• Уровень безработицы U6 6,7% против 6,9% ранее;
• Уровень участия в рабочей силе 63,2% против 63,2% ранее;
• Рост зарплат 0,1%мм 2,9%гг против 0,3%мм 3,1%гг ранее;
• Средняя продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,4 ранее.

Основной плюс отчета — устойчивость уровня безработицы U3, падение уровня широкой безработицы U6.
Количество рабочих мест говорит об уверенном росте рынка труда и не является негативом, невзирая на выход ниже прогноза, т.к. средний ежемесячный рост новых рабочих мест на протяжении трех крайних месяцев остается на высоком уровне в 184К:

Главным минусом отчета является снижение роста зарплат.
Основной составляющей роста ВВП США на протяжении нескольких лет является внутреннее потребление, замедление роста зарплат приведет к снижению потребительских расходов и, как следствие, к замедлению экономики США.
Голубь ФРС Кашкари после публикации декабрьских нонфармов заявил, что данные свидетельствуют о замедлении экономики США на основании снижения темпов роста зарплат.
Кашкари сказал, что в ближайшее время ФРС продолжит находиться в режиме паузы, но, если бы он попытался угадать дальнейшие действия ФРС, то это будет снижение ставки.

Вывод по декабрьским нонфармам:

Отчет по рынку труда приведет к падению доллара, но оно будет краткосрочным без дополнительного подтверждения замедления потребительских расходов в США.
Декабрьские нонфармы являются идеальным драйвером для сохранения аппетита к риску, т.к. указывают на необходимость сохранения мягкой монетарной политики ФРС.

На предстоящей неделе:

1. Трампомания

Торговая делегация Китая прибудет в Вашингтон 13 января, подписание торгового соглашения «первой фазы» запланировано на 15 января.
Трамп заявил, что не исключено подписание торгового соглашения «первой фазы» позже, но он просто страхуется от негативного развития ситуации по аналогии с маем прошлого года, когда соглашение было достигнуто, но Китай отказался от подписания в последний момент, изменив договоренности, повторение такой ситуации крайне маловероятно.
Подписание торгового соглашения США и Китая приведет к росту аппетита к риску, особенно в случае, если сезон отчетности компаний S&P оправдает ожидания.
Изначально подписание торгового соглашения США и Китая может привести к росту доллара, особенно в случае выхода сильных экономических отчетов США предстоящей недели, но рост доллара на данной теме может быть только краткосрочным в виде нивелирования ожиданий на снижение ставки ФРС, которые и так низки.
Торговое перемирие – фактор на падение доллара в среднесрочной перспективе.

Еврокомиссар по торговле Хоган посетит Вашингтон 14-16 января для переговоров с торговым представителем США Лайтхайзером по торговому соглашению США и ЕС, ответным санкциям США на введение цифрового налога Францией и будущему ВТО.
Позитив для евро со стороны торговых переговоров США и ЕС на текущем этапе маловероятен, т.к. Хоган открыто критикует политику Трампа, что вряд ли встретит взаимопонимание со стороны Белого дома.

Спикер нижней палаты Конгресса США Пелоси пообещала на предстоящей неделе передать статьи по импичменту Трампу на рассмотрение Сенату, но процесс будет долгим, а реакция зависит от решения Сената по форме проведения расследования.
В случае, если Сенат проголосует за рассмотрение показаний свидетелей – логичен уход от риска на фоне падения доллара.
Если Сенат примет решение по рассмотрению расследования по импичменту Трампу по укороченной процедуре – реакции на рынках не будет.

2. Экономические данные

На предстоящей неделе главными экономическими данными США станут розничные продажи, инфляция цен потребителей, производственный индекс ФРБ Филадельфии, исследование настроений потребителей по версии Мичигана, отчеты по сектору строительства.
По Еврозоне следует отследить инфляцию цен потребителей за декабрь в финальном чтении.

Парламент Британии ратифицировал соглашение о разводе Брексит, что приведет к выходу Британии из ЕС 31 января.
Но переговоры по торговому соглашению обещают быть непростыми, глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен заявила, что заключение полного торгового соглашения между ЕС и Британией до конца 2020 года невозможно, необходимо расставить приоритеты по ключевым положениям соглашения, которые можно будет заключить до конца года, и посоветовала правительству Британии переосмыслить возможность продления переходного периода Брексит ещё на два года.
Глава ВоЕ Карни предупредил о том, что постоянная слабость экономики Британии может привести к снижению ставок вне зависимости от хода торговых переговоров по Брексит, член ВоЕ Сильвана Тенрейро заявила, что склоняется к страховому снижению ставки и ВоЕ обсудит эту возможность на ближайших заседаниях.
Экономические данные Британии выходят провальными на протяжении крайних месяцев, угроза снижения ставки ВоЕ будет приводить к нисходящему давлению на фунт, но падение курса фунта при росте инфляции пока удерживает ВоЕ от снижения ставки, в любом случае реакция рынка на снижение ставки будет краткосрочной, т.к. ВоЕ рассматривает только однократное снижение ставки.
На предстоящей неделе необходимо обратить внимание на блок данных Британии во главе с ВВП в понедельник, инфляционный отчет в среду и розничные продажи в пятницу.

Китай порадует торговым балансом утром вторника и блоком важных данных во главе с ВВП в пятницу.

• США:
  Вторник: инфляция цен потребителей;
  Среда: инфляция цен производителей, производственный индекс ФРБ Нью-Йорка, Бежевая Книга ФРС;
  Четверг: розничные продажи, производственный индекс ФРБ Филадельфии, недельные заявки по безработице, индекс цен на импорт и экспорт, оптовые запасы, индекс рынка жилья от NAHB;
  Пятница: закладки новых домов, разрешения на строительство, промышленное производство, исследование настроений потребителей по версии Мичигана, вакансии на рынке труда JOLTs.
• Еврозона:
  Среда: промышленное производство, торговый баланс;
  Пятница: инфляция цен потребителей.

3. Выступления членов ЦБ

Выступления членов ФРС будут любопытными в разрезе интерпретации качества декабрьского отчета по рынку труда США, но на текущем этапе ожидать кардинальных изменений риторики не приходится.
Наибольший интерес вызовут комментарии членов ФРС после публикации розничных продаж в четверг в случае их значительного расхождения с прогнозом.
ФРБ Нью-Йорка представит новый ежемесячный график по размеру покупок ГКО США и вливанию долларовой ликвидности посредством операций репо 14 января, что окажет существенное влияние на динамику всех рынков.

Протокол ЕЦБ от заседания 12 декабря увидит свет в четверг, в нем вряд ли будут существенные изменения, учитывая, что вступительное заявление Лагард на декабрьской пресс-конференции было калькой с более ранних заявлений бу главы ЕЦБ Драги, но изучить следует на предмет нового/неизведанного стоит.
Глава ЕЦБ Лагард выступит с речью в четверг в 21.00мск, экономические данные Еврозоны могут стать основанием для наличия оптимизма в риторике Кристин.

По ТА…

Логичным сценарием по евродоллару является падение в основание 1,10й фигуры из середины 1,11й фигуры перед разворотом как минимум на коррекцию вверх:

Но при перехае 1,1205 следует ожидать рост в верх 1,12й-начало 1,13й фигуры без обновления лоя.

Рубль

Отчет EIA по запасам нефти указал на резкий рост запасов бензина и дистиллятов, отчет Baker Hughes сообщил о снижении количества активных нефтяных вышек до 659 против 670 неделей ранее.
Но основной причиной падения котировок нефти стало снижение геополитической напряженности.
Логично ожидать продолжение падения котировок нефти до понимания дальнейшей стратегии ОПЕК+вне ОПЕК с апреля 2020 года, в краткосрочной перспективе формирование лоя возможно при подтверждении возобновления роста мировой экономики на фоне снижения запасов нефти.

Долларрубль подошел к потенциально разворотному диапазону в виде низа канала/глобальной поддержки, от которой логично ожидать восходящую коррекцию, т.к. дальнейший рост рубля не согласуется с мнением правительства о перспективах развития экономики РФ, а для импульсного пробоя поддержки необходимо снятия санкций, что ожидается в будущем, но не сейчас:

Выводы:

Предстоящая неделя будет насыщена важными событиями и экономическими релизами «первого эшелона».
Для динамики индекса доллара ключевыми станут решение ФРС по размеру покупок ГКО США и вливанию долларовой ликвидности на рынки в рамках операций репо на следующий месяц с оглашением 14 января, а также инфляция цен потребителей и розничные продажи.
Отчет по рынку труда за декабрь в одиночку не способен заставить членов ФРС переосмыслить перспективы политики, но если экономические релизы США будут выходить слабыми, то количество голубей в составе ФРС будет расти.
Пауэлл анонсировал снижение количества операций репо с середины января, но на уходящей неделе спрос на ликвидность рос, а ФРС с трудом удерживал ставку овернайт в намеченном диапазоне.
Если сокращение операций репо будет сильным, то доллар вырастет, если номинальным – доллар окажется под краткосрочным нисходящим давлением.
Но самым важным станет размер покупок ГКО США ФРС, который должен остаться неизменным на уровне 60 млрд. в месяц для сохранения корреляции аппетита к риску.

По Еврозоне не будет важных собственных данных, но следует обратить внимание на протокол ЕЦБ от заседания 12 декабря и выступление Лагард вечером четверга, не исключено, что риторика Кристин в отношении перспектив экономики Еврозоны станет более оптимистичной, что приведет к росту евро.
Также динамика евро зависит от исхода торговых переговоров еврокомиссара по торговле Хогана и торгового представителя США Лайтхайзера.
При отсутствии собственных драйверов динамика евро зависит от динамики фунта, в связи с чем экономические данные Британии имеют значение для обоих валют.
Продолжение череды слабых экономических отчетов Британии приведет к снижению ставки ВоЕ, что в краткосрочной перспективе обрушит фунт, хотя на падении логично присматриваться к покупкам, но не ранее фактического снижения ставки.

Подписание торгового соглашения «первой фазы» США и Китая будет позитивно для поддержания аппетита к риску, невзирая на то, что данный фактор во многом уже учтен в котировках финансовых инструментов.
Глава экономического совета Белого дома Кадлоу анонсировал публикацию текста соглашения 15 января, подробности сделки могут значительно повлиять на реакцию рынков.
Доллар может вырасти в первой реакции при заключении торгового соглашения США и Китая, но рост будет небольшим и краткосрочным, в среднесрочной перспективе торговое перемирие приведет к падению индекса доллара.

В логичном базовом варианте евродоллар развернется как минимум на старшую коррекцию вверх после падения в начало-середину 1,10й фигуры, но при развитии событий на падение доллара со стороны ФА нельзя исключать рост в верх 1,12й фигуры без обновления минимумов, подтверждением этому станет перехай уровня 1,1205.
На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1094 и 1,1115, верхний лонг будет закрыт при росте в середину 1,11й фигуры вне зависимости от развития ситуации по ФА и сигналов со стороны ТА.
Не исключен переворот в шорт в середине 1,11й фигуры при подтверждении по ФА и ТА.
Лонги планирую восстановить не ранее середины 1,10й фигуры.