Борьба за мир — это как секс за девственность

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС был более ястребиным в отношении намерений по ставкам по сравнению с текущими ожиданиями рынка, но более голубиным в отношении политики сокращения баланса.
Доллар вначале отреагировал на протокол ФРС ростом, но он был небольшим и краткосрочным, т.к. участники рынка отмахнулись от нежелания членов ФРС признать текущий цикл повышения ставок завершенным по причине слабых экономических данных США.
Прогнозы по росту ВВП США в 4 квартале 2018 года и 1 квартале 2019 года повсеместно пересматриваются на понижение, если замедление роста экономики США в 1 квартале можно признать временным по причине плохой погоды и шатдауна, то объяснение слабому росту в обеих кварталах найти гораздо труднее, ожидания по приближению рецессии в США растут.

Ключевые моменты протокола ФРС:

• Ставки.
  Члены ФРС согласились, что в текущей ситуации логично проявить терпение в отношении дальнейшей политики повышения ставок.
  Главными причинами взятия паузы являются риски из-за рубежа, ужесточение финансовых условий, пауза поможет оценить последствия шатдауна и влияние повышения ставок ФРС ранее.
  «Многие» члены ФРС высказали мнение о том, что на текущем этапе нельзя определить, какие корректировки ставок могут потребоваться позже в этом году, но «некоторые» члены ФРС считают, что дополнительные повышения ставок могут потребоваться в случае ускорения роста инфляции, а «ряд» членов ФРС считают необходимым повышение ставки позже в этом году, если экономика продолжит рост в соответствии с прогнозами ФРС.
  «Многие» члены ФРС отметили, что в случае снижения неопределенности в отношении перспектив ФРС следует изменить «руководство вперед» в отношении ставок путем исключения характеристики политики как «терпеливой».
• Баланс.
  Персонал ФРС представил мнение о том, что сокращение баланса ФРС усилило волатильность финансовых рынков в конце прошлого года через недостаток ликвидности.
  Согласно новому исследованию, размер резервов на балансе ФРС достигнет эффективного уровня к концу этого года, что предполагает окончание сокращения баланса.
  Почти все члены ФРС согласны с необходимостью изменения стратегии по балансу, решение об изменении политики будет принято на ближайших заседаниях.

Все выступающие члены ФРС подтвердили готовность завершить сокращение баланса в этом году.
На уходящей неделе члены ФРС не комментировали возможность дополнительного повышения ставок, что было понятно после блока разочаровывающих данных США.
Вице-президент ФРС Кларида отметил, что ФРС позволит инфляции расти выше цели в 2,0% без повышения ставки в случае, если этот рост будет медленным.
Кларида заявил, что ФРС намерена расширить свои инструменты в случае следующего кризиса, включая таргетирование уровня доходности ГКО США по примеру ВоЯ.

Рыночные ожидания по ставкам ФРС по итогам уходящей недели изменились незначительно:

Отсутствие мнений членов ФРС о возможном снижении ставок в протоколе ФРС скорректировало ожидания на смягчение политики, а слабые данные США позволяют инвесторам игнорировать ястребиные сигналы ряда членов ФРС.

Вывод по январскому протоколу ФРС:

Более ястребиная риторика ФРС по ставкам на текущем этапе полностью нивелирована слабыми данными США.
ФРС вряд ли решится на повышение ставки до июньского заседания, а непременным условием для повышения ставки станет рост инфляции выше цели ФРС по мандату на уровне 2,0% при ускорении роста зарплат.
Готовность членов ФРС закончить сокращение баланса ФРС в этом году, безусловно, является фактором на ослабление доллара.

На предстоящей неделе:

1. Brexit

Офис премьера Мэй изначально объявил о планах по голосованию парламента Британии по соглашению Брексит 27 февраля с предварительным выступлением Мэй 26 февраля.
Но, ближе к концу недели, пресс-секретарь Мэй заявил, что согласование необходимых от ЕС заверений потребует больше времени и голосование по соглашению Брексит на предстоящей недели маловероятно.
Премьер Мэй планировала добиться уступок от лидеров в ходе саммита 24-25 февраля в Египте, но ЕС заявил, что это невозможно, т.к. на саммите не будут присутствовать все лидеры стран ЕС, подготовка к решению по Брексит займет больше времени.
Тем не менее, премьер Мэй встретится с президентом ЕС Туском вечером воскресенья и было заявлено о встречах с другими лидерами ЕС в понедельник.
Позиции премьера Мэй и ЕС сближаются, хотя и за счет уступок Мэй, т.к. она отказалась от внесения юридически обязательных заверений в текст соглашения о разводе, более вероятно, что заверения ЕС о временном характере гарантий Британии по границе с Ирландией будут внесены в политическую декларацию о намерениях по предстоящему торговому соглашению.
Отсутствие внесения изменений в соглашение о разводе негативно воспринимается группой евроскептиков тори и партии DUP, но Мэй может получить поддержку большинства парламента, т.к. страх перед выходом Британии из ЕС нарастает, что приводит к изменениям позиций многих депутатов.

В парламенте Британии происходят перестановки, часть депутатов вышла из партии лейбористов по причине несогласия с политикой Корбина, часть депутатов вышла из партии тори по причине несогласия с политикой Мэй.
Ещё около 100 депутатов тори угрожают выходом из партии в случае, если Мэй не исключит вариант выхода Британии из ЕС без соглашения и не согласится на отсрочку даты выхода Британии из ЕС.
Около дюжины министров Кабмина Британии готовы нарушить запрет Мэй и проголосовать за поправку Купера-Болеса о переносе даты выхода из ЕС, предоставив Мэй решать их дальнейшую судьбу через отставку.
Премьеру Мэй будет сложно заставить парламент дать ей отсрочку, перенеся голосование по соглашению Брексит на март, для этого необходим значительный прогресс на переговорах с лидерами ЕС в Египте.
Но если дата голосования по соглашению Брексит будет опять перенесена – фунт может оказаться под нисходящим давлением, т.к. паника нарастает по мере приближения даты выхода Британии из ЕС 29 марта.
В любом случае очевидно, что парламент Британии не позволит осуществить выход из ЕС без соглашения.
Большинство членов парламента готовы поддержать любое соглашение по Брексит в обмен на гарантию о проведении референдума по достигнутому соглашению, невзирая на то, что подготовка к референдуму может занять год.

Мэй заявила, что голосование в парламенте по соглашению Брексит состоится до 12 марта, но голосование по поправкам 27 февраля пока не исключено.
Фунт может снизиться при переносе даты голосования по Брексит на март в случае, если Мэй убедит парламент не голосовать по поправкам 27 февраля, или уйти вверх в случае принятия поправок парламентом о переносе даты выхода Британии из ЕС/запрету выхода Британии из ЕС без соглашения, но на текущий момент базовым сценарием является отсутствие жесткого Брексит, что при любом исходе голосований 27 февраля в последующем приведет к росту фунта.

2. Трампомания

Переговоры США и Китая по торговому соглашению были продлены до конца текущей недели по причине недостаточного прогресса в отношении кражи интеллектуальной собственности и принудительной передаче технологий.
Трамп высоко оценил прогресс, хотя и вступил в спор с торговым представителем США Лайтхайзер о том, будет заключен меморандум или торговое соглашение.
Лайтхайзер более скромно оценил успех торговых переговоров, но Трамп был непреклонен в позитивной оценке прогресса, что неудивительно, т.к. без помощи Китая Трамп не сможет достичь соглашения с КНДР, на которое он будет делать основную ставку в ходе предвыборной кампании 2020 года.
Минфин США Мнучин подтвердил, что стороны достигли согласия в отношении валютных вопросов, начиная с НАФТА все соглашения США включают раздел по обязательствам поддержания справедливого курса и отсутствия конкурентной девальвации валют.
Темпы укрепления юаня важны для прогнозирования роста экономики торговых партнеров Китая, более вероятно, что укрепление юаня против доллара приведет к его девальвации против евро, что негативно скажется на экспорте ЕС, но будет сопутствовать росту евро.
Минфин США Мнучин сообщил, что встреча Трампа и Си Цзиньпина для подписания меморандума, более вероятно, состоится в конце марта в резиденции Трампа в Мар-а-Лаго.

Отчет министерства торговли США по угрозе импорта автомобилей и запчастей для национальной безопасности остался засекреченным.
Трамп не решился его опубликовать из-за слабого обоснования и широкой критике как от стран-союзников, так и внутри США.
Тем не менее, на встрече с канцлером Австрии Курцем Трамп заявил, что повысит пошлины на импорт авто ЕС в случае, если торговые переговоры с ЕС не приведут к успеху.
Но по времени история не складывается, у Трампа на решение всего 90 дней в то время, как ЕС готовится выдать мандат Еврокомиссии на проведение переговоров в марте, а закончить переговоры в октябре.
Франция не намерена делать уступки по сельскому хозяйству до выборов Европарламент в конце мая.
Можно сделать предположение о том, что ЕС должен гарантировать уступки до окончания дедлайна Трампа о повышении пошлин на импорт авто и закрепить их в меморандуме о намерениях.
В любом случае, до апреля повышение пошлин США на импорт ЕС крайне маловероятно.
Торговые переговоры США и Японии начнутся в мае, правительство Японии уже паникует в отношении требований США по курсу иены, пытаясь опровергнуть слухи.

Встреча Трампа с Ким Чен Ыном запланирована на 27-28 февраля, шоу обещает быть незабываемым, но вряд ли окажет на рынки сильное влияние.

3. Экономические данные
На предстоящей неделе главными данными США станут ВВП США за 4 квартал, инфляция потребительских расходов, дюраблы, ISM промышленности, личные доходы и расходы, отчеты по сектору строительства, исследование настроений потребителей по версии СВ и Мичигана.
По Еврозоне следует отследить инфляцию цен потребителей за февраль в первом чтении, PMI промышленности стран Еврозоны за февраль в финальном чтении и динамику уровня безработицы.

Фунт будет находиться под влиянием событий по Брексит, но при нивелировании неопределенности внимание следует переключать на экономические данные Британии и риторику членов ВоЕ.
PMI промышленности Британии за февраль будет опубликован в пятницу, инфляционный отчет ВоЕ Карни представит в парламенте Британии во вторник.

Торговые переговоры США и Китая будут продолжать оказывать влияние на аппетит к риску на всех финансовых рынках.
Китай порадует своими PMI утром четверга и пятницы.

•  США:
  Понедельник: оптовые запасы;
  Вторник: закладки новых домов, разрешения на строительство, исследование настроений потребителей по версии СВ;
  Среда: дюраблы, торговый баланс, незавершенные сделки по продаже жилья, фабричные заказы;
  Четверг: ВВП США за 4 квартал в первом и втором чтениях, недельные заявки по безработице, PMI Чикаго;
  Пятница: инфляция потребительских расходов, личные доходы и расходы, PMI и ISM промышленности, исследование настроений потребителей по версии Мичигана, продажи авто.
•  Еврозона:
  Среда: доверие потребителей Еврозоны;
  Четверг: инфляция цен потребителей Франции, Испании, Италии и Германии за февраль в первом чтении;
  Пятница: розничные продажи и отчет по рынку труда Германии, PMI промышленности стран Еврозоны за февраль в финальном чтении, инфляция цен потребителей и уровень безработицы в Еврозоне.

4. Выступления членов ЦБ

Глава ФРС Пауэлл на предстоящей неделе порадует своим появлением трижды:

• Свидетельство перед банковским комитетом Сената 26 февраля с 18.00мск;
• Свидетельство перед финансовым комитетом нижней палаты Конгресса 27 февраля с 18.00мск;
• Выступление на тему крайних экономических событий и долгосрочных проблем 1 марта в 4.15мск.

Больший интерес вызывает свидетельство Пауэлла перед Конгрессом, т.к. не исключены вопросы о планах членов ФРС в отношении цикла повышения ставок.
Обычно Пауэлл в ответе на этот вопрос ссылался на точечные прогнозы членов ФРС по ставкам, но очевидно, что они будут снижены на заседании 20 марта и Пауэллу придется отвечать на данный вопрос руководствуясь личным мнением.
Но новые данные США в любом случае предполагают голубиную риторику Пауэлла и других членов ФРС.

Выступления членов ЕЦБ свидетельствуют об отсутствии принятого решения о запуске TLTRO и изменений «руководства вперед» по ставкам, что делает непредсказуемой реакцию рынков на заседание ЕЦБ 7 марта.
С четверга в ЕЦБ начнется «неделя тишины», хотя данных правил никто, кроме Драги, не придерживается.

По ТА…

Структура по евродоллару предполагает, как минимум, перехай 1,1370.
При изначальном снижении это может быть ретест низа канала/линии низа диапазона с ноября:

Но более вероятен рост в середину 1,14й фигуры.

После перехая евродоллар может развернуться вниз на перелой 1,1215 с целью на поддержке на дейли:

Но истинный пробой сопротивления с закреплением выше него изначально приведет к росту в 1,16ю фигуру, а, впоследствии, и в 1,20ю фигуру.

Рубль

Запасы нефти продолжают огорчать быков по нефти, министр Саудовской Аравии Фалих обещает снижение запасов нефти к апрелю
Рост нефти поддерживается общим аппетитом к риску на рынках, намерением США ввести полный запрет на покупку иранской нефти с 4 мая, но Иран заявил, что подготовка к обходу санкций США закончена.
По ТА движения нефти происходят в рамках ОГП, но не исключен возврат к низу канала или линии шеи ОГП:

Для рубля драйверами остаются санкции США и динамика доллара.
Пока сохраняются все шансы для достижения поддержки:

Выводы:

На предстоящей неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на Брексит, выступлениях главы ФРС Пауэлла, данных США и Еврозоны.
Данные США и Еврозоны вряд ли дадут преимущество доллару или евро, логично ожидать продолжение серии слабых данных в обеих странах.
Риторика Пауэлла в условиях сохранения неопределенности будет голубиной как в отношении ставок, так и по балансу ФРС.
Тем не менее, лгать в свидетельствовании перед Конгрессом Пауэлл не сможет, а ловкости напустить туман при прямом вопросе о дальнейших планах ФРС в отношении повышении ставок, присущей Йеллен, Джею не хватает.
Инвесторы будут внимательно отслеживать ответы Пауэлла на вопросы конгрессменов, если Пауэлл допустит окончание цикла повышения ставок – доллар окажется под сильным нисходящим давлением.
Если Пауэлл допустит дальнейшие ограниченные повышения ставок при восстановлении экономики США и росте инфляции – доллар вырастет, но рост будет незначительным до выхода ключевых данных США предстоящей недели, реакция на данные может быть чрезмерной.

Бесконечная сага по Брексит выносит мозг, евро продолжит ходить за фунтом, т.к. по Еврозоне нет собственного позитива.
Премьер Британии Мэй попросит у парламента Британии третью отсрочку даты голосования по соглашению Брексит и попытается убедить повстанцев тори проголосовать против поправок по переносу даты выхода Британии из ЕС/принятию законопроекта о запрете выхода Британии из ЕС без соглашения.
Мэй может попытаться убедить парламент отложить голосование по поправкам Брексит до окончательного голосования по соглашению, но, исходя из текущих настроений внутри парламента, у Мэй сие вряд ли получится.
Перенос даты голосования по соглашению Брексит и по поправкам до 12 марта станет для фунта самым негативном сценарием, т.к. нервы инвесторов на исходе, хотя наличие явных уступок со стороны ЕС может снизить негатив.
Наилучшим вариантом для фунта в текущей ситуации может стать принятие поправок по переносу даты выхода Британии из ЕС/принятию законопроекта о запрете выхода Британии из ЕС без соглашения в ходе голосования 27 февраля.
Оптимизм по торговым переговорам США и Китая, сохранение неизменным рейтинга Италии агентством Fitch благоприятно для евро на открытии недели, но динамика фунта важнее.

По ТА евродоллару нужен как минимум перехай 1,1370, поэтому логично присматриваться к лонгам евродоллара в начале недели.
Из 1,14й фигуры возможен разворот евродоллара на перелой 1,1215 с минимальной целью на 1,1100+-, но в случае прогресса по Брексит и провальных данных США перехай 1,1513 скажет о дальнейшем росте евродоллара с первой целью в 1,16й фигуре, в последующем не исключено продолжение роста в 1,20ю фигуру.

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла без позиций.
В начале предстоящей недели намерена открыть лонги евродоллара.
В 1,14й фигуре возможно открытие шортов евродолларе при наличии повода по ФА.